Gamma Trading Options Delen Ii

Alternativer Grækere: Gamma Risiko og Belønning Gamma er en av de mer obskure grekerne. Delta. Vega og Theta får generelt mest oppmerksomhet, men Gamma har viktige implikasjoner for risiko i opsjonsstrategier som enkelt kan demonstreres. Først skjønner vi imidlertid raskt hva Gamma representerer. Som ble presentert i sammendrag i del II av denne opplæringen, måler Gamma frekvensen av endring av Delta. Delta forteller oss hvor mye en opsjonspris vil endres gitt et ettpunktsbevegelse av underliggende. Men siden Delta ikke er fast og vil øke eller redusere til forskjellige priser, trenger den sitt eget mål, som er Gamma. Delta, tilbakekalling, er et mål for retningsrisiko som står overfor eventuelle opsjonsstrategier. Når du innarbeider en Gamma-risikoanalyse i handelen din, lærer du imidlertid at to Delta s av samme størrelse kanskje ikke er like i utfallet. Delta med det høyere Gamma vil ha en høyere risiko (og potensiell belønning, selvfølgelig) fordi en ugunstig bevegelse av det underliggende, vil Delta med det høyere Gamma vise en større ugunstig forandring. Figur 9 viser at de høyeste Gamma s alltid finnes på alternativer for penger, med 110 januar-samtalen som viser et Gamma på 5,58, det høyeste i hele matrisen. Det samme kan ses for de 110 putene. Risikoen som følge av endringer i Delta er høyest på dette punktet. (For mer innsikt, se Gamma-Delta Neutral Option Spreads.) Figur 9: IBM-alternativer Gamma-verdier. Verdier tatt 29. desember 2007. De høyeste Gamma verdiene er alltid funnet på alternativene som er nærmest ved utløpet. Kilde: OptionsVue 5 Alternativer Analyses Software Med hensyn til posisjon Gamma. En selger av put-opsjoner vil møte et negativt Gamma (alle salgsstrategier har negative Gamma s) og kjøperen av putter vil skaffe seg et positivt Gamma (alle kjøpsstrategier har positive Gammas. Men alle Gamma-verdier er positive fordi verdiene endres i samme retning Som Delta (dvs. et høyere Gamma betyr en høyere endring i Delta og omvendt). Skiltene endres med posisjoner eller strategier fordi høyere Gammas betyr større potensielt tap for selgere og, for kjøpere, større potensiell gevinst. Gammas langs en streikkjede avslører hvordan Gammaverdiene endres. Ta en titt på Figur 9, som igjen inneholder en IBM-valgmulighet Gamma-matrise for månedene januar, februar, april og juli. Hvis vi tar ut-av-pengene-anrop (angitt med piler), kan se at Gamma stiger fra 0,73 i januar for de 125 utgående pengene til 5,58 for 115 januar i samtalen, og fra 0,83 for de utestående pengene 95 setter til 5,58 for The-the-money 110 puts. Figur 10: IBM-alternativer Delta verdier. Verdier tatt 29. desember 2007. Kilde: OptionVue 5 Options Analysis Software Figur 11: IBM Options Gamma-verdier. Verdier tatt 29. desember 2007. Kilde: OptionVue 5 Alternativer Analyses Software Kanskje mer interessant er imidlertid hva som skjer med Delta - og Gamma-verdier på tvers av tiden når alternativene er utenom pengene. Ser på 115 streikene, kan du se i figur 11 at Gamma s stiger fra 1,89 i juli til 4,74 i januar. Mens lavere nivåer enn for call-alternativer (igjen alltid den høyeste Gamma-streiken, enten det setter eller kalles), er de assosiert med fallende, ikke stigende Delta-verdier, som vist i Figur 10. Mens de ikke er omkranset, ringer de 115 anropene Vis Delta s for juli på 47,0 og 26,6 i januar, sammenlignet med en dråp fra 56,2 i juli til bare 52,9 i januar for pengepengene Deltas. Dette forteller oss at de utenom-pengene 115 januar-samtalene har fått Gamma. De har mistet signifikant Delta-trekkraft fra tidsverdien forfall (Theta). Hva representerer Gamma-verdiene A-gamma på 5,58 betyr at for hvert enkeltpunkts-bevegelse av underliggende vil Delta på det alternativet endres med 5,58 (andre ting forblir det samme). Ser på Delta for 105 januar setter i figur 10 et øyeblikk, som er 23,4, dersom en handelsmann kjøper puten, vil han eller hun se det negative Delta på det alternativet øke med 3,96 Gamma s x 5 eller 19.8 Deltas. For å bekrefte dette, ta en titt på Delta-verdien for de 110 pengespillene (fem poeng høyere). Delta er 47,1, så det er 23,7 Delta s høyere. Hva står for forskjellen Et annet mål for risiko er kjent som Gamma of the Gamma. Legg merke til at Gamma er økende ettersom putten beveger seg nærmere å være penger. Hvis vi tar et gjennomsnitt av de to Gamma s (105 og 110 streik Gamma s), så vil vi komme nærmere i beregningen. For eksempel er gjennomsnittlig Gamma av de to streikene 4,77. Ved å bruke dette gjennomsnittlige tallet, når det multipliseres med 5 poeng, gir vi 22,75, nå er bare en Delta (ut av 100 mulige Delta s) sjenert av den eksisterende Delta på 110-streiken på 23,4. Denne simuleringen bidrar til å illustrere dynamikken i risikovurdering som følge av hvor raskt Delta kan endre, noe som er knyttet til størrelsen og hastigheten på endring av Gamma (Gamma of the Gamma). Til slutt, når du ser på Gamma-verdier for populære strategier, kategorisering, ligner på posisjon Theta. er lett å gjøre. Alle nettverkssalgsstrategier vil ha negativ posisjon Gamma og netto kjøpsstrategier vil ha netto positiv Gamma. For eksempel vil en korttids selger møte negativ posisjon Gamma. Det er klart at den høyeste risikoen for telefonselgeren vil være at-the-money, hvor Gamma er høyest. Delta vil øke raskt med et uønsket trekk og dermed urealiserte tap. For kjøperen av samtalen er det der potensielle urealiserte gevinster er høyest for en gunstig bevegelse av de underliggende. Gammas sikringshandelsstrategier. Del I I denne artikkelen ser vi på flere ideer rundt gamma-sikring og noen av de typiske måtene som handlerne formulerer en gamma-sikringsstrategi. I begynnelsen bør du vite at hvis noen har oppdaget den optimale gamma sikringsstrategien, holder de det stille. Det er sannsynlig at det ikke er noen ting som en optimal strategi, bare strategier som fungerer bedre i enkelte markeder og til visse tider enn andre . Men det er viktig for enhver opsjonshandler å forstå de forskjellige tilnærmingene, slik at når det oppstår muligheter, griper de dem. Introduksjon til gamma hedging Essentials Let8217s starter med den nyttige formelen som er verdt å begå til minne. Gamma overskudd x Hvor er porteføljen gamma og x er avstanden som den underliggende produktprisen har flyttet. Dette er en tilnærming av fortjenesten du lager fra gamma for et bestemt trekk i spotprisen. Let8217s tar et enkelt eksempel. Hvis du har 100 gamma og det underliggende produktet beveger seg 1 poeng, ved å sikre ditt gamma på det tidspunktet, vil du gjøre 100 1 50. Avhengig av kontraktsmultiplikatoren av alternativene dine, kan dette være 50 eller 5000 eller uansett. Let8217s sier 50 for nå. Formelen 8216halv gamma x squared8217 er en nyttig for å holde opp ermen din. Den mest avslørende delen av denne formelen er 8216squared8217 begrepet. Se på vår fortjeneste fra 100 gamma i en spotpris flytte halvparten så langt. Anta at spotprisen beveger seg 0,50 i stedet for 1. Nå forteller formelen at vår gamma fortjeneste bare er 12,5. (100 0,5 12,5). Så for halvparten av bevegelsens størrelse, gjør vi bare en fjerdedel av fortjenesten. 8216squared8217 begrepet gjør eksponentielle skader her. Se hva som skjer hvis stedet beveger seg 2 poeng i stedet for 1. Dobbel gamma fortjeneste Nei: (100 2 200). Fortjeneste firedoblet Dette er det viktigste aspektet av gamma trading og sikring. Fortjeneste er ikke lineære de er eksponentielle. Spotpris reiser dobbelt så langt før du hekker, fører til fire ganger fortjenesten. Halvparten så langt, og fortjenesten er kvartalet. 10 ganger så langt, og du kan bli pensjonert tidlig. Til slutt husk at den korte gamma situasjonen er nøyaktig reversert. For enkelhets skyld vil vi i disse artiklene generelt ta perspektivet på den lange gammaposisjonen, men eksemplet ovenfor betyr nøyaktig det samme, men i omvendte tap er et kvart så stort for korte gamma-sikringer halv avstanden unna og fire ganger så store for bevegelse to ganger så langt. Flytter 10 ganger så langt, og du kan være pensjonert tidlig, men kanskje ikke til din yacht fortøyd på din private tropiske øy. Opptak Pit Mentoring Reposts Gamma Scalping Del 1 og 2. Innlevering av Mark Sebastian på fre, 10292010 - 9:18 am Jeg er tar resten av uken av å skrive live blogger og AM Pit Report, vil jeg legge ut noen ting her og der. Jeg trodde jeg ville legge inn noen av mine mer populære brikker for opsjonshandlere å sjekke ut. Jeg bestemte meg for å sette både del 1 og del to av gamma scalping-brikkene fra gamle Option911 opp i en artikkel. Forhåpentligvis vil dere sette pris på å ha disse tingene på ett sted. Jeg kunne nok legge til en del 3 til dette og vil gjøre det på mandag. Tittelen blir når og hvordan du skal gå Long Gamma. Som mentor og tidligere markedsfører blir jeg spurt hele tiden hvordan skal jeg skalpe gamma Det er et overraskende vanskelig spørsmål å svare på. Som markedsfører hadde jeg svært få begrensninger på min handelsaktivitet. Jeg kunne hekke en spredning som jeg ønsket. Hvis jeg ønsket å hekke ved å selge aksjer, var det enkelt. Jeg trakk opp lagerbehandlingssystemet og losset det underliggende. Hvis jeg ønsket å handle alternativer mot gamma, kunne jeg handle omtrent alt som helst i spekteret. Hvis jeg trodde det var mer kanten i handel i januar 2012 måned for å sikre en fremre måned tilbake spredning, ville jeg. Hvis jeg ønsket å hedge samtaler med setter, eller setter med samtaler, var det heller ikke noe problem. Detaljhandlere mangler evnen til å handle og utføre mange sikringsstrategier. Jeg skjønte snart at det virkelig spiller ingen rolle hva handelsmannen bruker til å hekke. Det er viktig hvordan handelsmannen hekker. Selv om det er uendelige muligheter for skalp gamma, er det to måter jeg lærer studenter på. En metode er for svært aktive handelsfolk som jeg kaller betale forfall, den andre er for mindre aktive handelsmenn jeg kaller deltamasitets-sikring. Betal dagen Da jeg først begynte å lære gamma scalping, var den eneste metoden jeg lærte betale dagen. Dette er en intens og involvert form for scalping og er sannsynligvis mer nyttig for full tid handelsmenn enn detaljhandel handelsfolk. Alle handelsmenn bør forstå teknikken. Trader bruker theta av stillingen til å beregne sin daglige nøtt. Trader bruker formelen for endring i skråning for å beregne hvordan bevegelse er nødvendig i det underliggende å betale forfallet. Når man ser på den blinde skjæringen på 101609, er stillingen lang 8,25 gamma og kort 6,09 theta. Traderen ville plugge inn 756.09 som løsningen (75 for å ta helga forfall noe med i betraktning), og bruk gamma som endring i skråning for kurven. Varianten handelsmannen løser er prisendringen. Formelen ender opp med å se ut som denne 75 Theta 0.5 Gamma X 2 Eller løsningen for X: X SQRT (75 Theta 0.5 Gamma) som reduserer til: X SQRT (2,8 Theta Gamma) Løsning av ligningen I dette tilfellet: X SQRT (2.8 6.09 8.25 ) 1.43767 SPY må flytte 1,44 for å dekke theta forfall for den dagen. Denne formelen må løpes hver morgen som forfall og gamma forandring (begge blir større hver dag). En stor klage er at alle som har en ekte jobb, ikke føler seg som å gjøre denne beregningen daglig. Det er et mye større problem med denne formelen skjønt: Det svarer ikke når du skal justere. De fleste av studentene mine antar at de skal sette hodebunnen 1,43 fra forrige dagens sluttkurs. Ikke tilfelle Innstilling av hodebunnen som langt vil bare bli rammet om hver tredje dag. Personlig setter jeg min scalps på 50 av den nødvendige bevegelsen, og selger alle delene mine på det tidspunktet. Da kjøper jeg dem tilbake når aksjen flytter tilbake til uendret. Dette skaper to skalp som er 72 cm med bevegelse. Jeg må lage denne typen skalp to ganger, enten runde tripping den underliggende beveger seg 72 cent to ganger, eller får en kombinasjon av runde turer til oppsiden og nedsiden. På dagers slutt, nullser jeg alltid ut deltakere. Hvis de underliggende hullene går forbi det nødvendige bevegelsen, selger jeg alle posisjonsdeltaene (eller minst 75 hvis jeg tror at flyttet kan fortsette). Hvis det underliggende treffer en hodebunn og fortsetter å løpe i den retningen, bruker jeg scalping-punktet som mitt nye utgangspunkt. Denne metoden krever mye arbeid og kan være veldig frustrerende når den underliggende virkelig løper (jeg er ærlig, hvis jeg føler momentum vil jeg la den underliggende løp og sette etterfølgende stoppordrer i stedet). Denne typen scalping vil sikkert dekke en del av forfallet mitt og overraskende langt mer sannsynlig å dekke forfallet mitt og deretter sette skalpene 1,43 fra hverandre. Hvorfor Volatilitet spår prisbevegelse ikke retning. Scalping gamma med tettere intervaller jeg ender opp med å gjøre langt mer scalps enn å sette scalps lenger fra hverandre. Da jeg var på gulvet, solgte Sun Micro-systemer, var det tider hvor jeg skulle skalpe 10 til 30 ganger om dagen. Ved slutten av dagen kunne jeg få tusenvis av dollar i lommen min, selv om SUNW (det gamle symbolet) ikke beveget seg. En av de fine ting om lang gamma er at handelsmannen ønsker å komme inn i så mange scalps som mulig. Denne metoden tillater det. Betalingen av forfallsmetoden er svært involvert på grunn av det store antall handler. På toppen av det endrer gamma og theta stadig. Traders som ikke kan sitte foran en datamaskin hele dagen, har et alvorlig problem. Som mentor ville jeg være i stand til å hjelpe studentene mine med å håndtere straddles og skalp gamma hvis de ville. Jeg spurte meg selv, hvordan kan en detaljhandler handle på en gang? Dette førte meg tilbake til mine handelsdager. Til enhver tid kunne jeg styre så mange som 60 stillinger. Jeg hadde omtrent ti aksjer som var brød og smøraksjer. Disse var konsekvent opptatt. Da var det vanligvis fem til ti andre aksjer som ville varme opp fra tid til annen (disse roterte). For de langsommere førti aksjene hadde jeg ikke tid til å sitte der og skalp gamma frem og tilbake basert på å betale forfall formelen. Jeg hadde faktisk en annen metode for svært små stillinger. Avhengig av hvor hektisk markedet var, og på den enkelte aksjen var, ville jeg handle sikkerheten på en deltagerandel. For de fleste aksjer ville jeg handle dem en til en. I hovedsak, da mitt delta likte mitt gamma, ville jeg flate mine deltakere. Først kan dette virke litt vilkårlig, men når du tenker på det, kanskje det ikke. Grekerne er alle sammenhengende. Når en gresk, i dette tilfellet Delta, tydelig blir den dominerende gresk, er det intuitivt fornuftig å kutte den risikoen ned. (Det virker ut i modellen, men jeg vil spare deg for beviset). Handel med deltagerforholdet oppnår dette uten å tvinge næringsdrivende til å sitte og stirre på handelsmennets datamaskin. Om morgenen kan du flytte prisen frem til deltaet er lik gammaen, sett deretter prisvarsling der, og gjør det samme på ulemper (hvis handelsmenn bruker lager i stedet for alternativer kan han eller hun vurdere å hvile en liten lagerbestilling der). For mindre stillinger eller aksjer som har en tendens til å handle med et momentum, foreslår jeg at du bruker et noe større forhold, på grunn av provisjoner eller for å dra nytte av aksjens momentum. Gamma scalping er egentlig ikke for de fleste forhandlere, med mindre de har en veldig sterk forståelse av mekanikken, og næringsdrivende har klare grunner til at han eller hun vil få lang premie i det underliggende. Imidlertid kan riktig implementering: Redusere PampL-volatilitet Redusere smerten ved teta forfall. Dette gjør det mulig å holde seg i stillingen lenger mens du venter på at stillingen skal fungere. Selvfølgelig er jeg tilbake handel, men jeg gjorde mitt beste ikke til mandag morgen quarterback og sette scalps i hvor de går. På grunn av størrelsen på denne stillingen gikk jeg med et forhold på to til en. Jeg endte opp med å lage flere scalps ved hjelp av putter og samtaler. En ting du bør merke: Hvis du bruker alternativer til skalp gamma, uansett hvilken måned det er plassert, bør alternativene for måneden brukes til sikring. Fordi de har de mest rene deltasene (i utgangspunktet har disse alternativene minst Vega). Hvis stillingen er større, kan dype anrop og putter være like effektive som lager. I dette tilfellet var stillingen så liten at jeg måtte bruke forrige måned ut av pengene alternativene for å handle inn og ut av deltakerne mine. Dette er ikke en veldig ønskelig måte å styre deltager på, men jeg måtte håndtere kortene jeg ble behandlet. Så endte jeg med å handle i og ut av diagonaler. Da jeg forlot handelen, gjorde jeg litt mindre enn den nakne strengen, men min posisjon hadde langt mindre PampL-volatilitet og var aldri nede så mye som de nakne straddle. Gamma-sikringshandelsstrategiene. Del II Noen gamma sikringsstrategier Med enhver handelsstrategi er poenget å oppnå et mål. Så spør deg selv hva du vil oppnå med strategien. Et vanlig svar her vil innebære posisjonen theta 8216bill8217. Det kan være at målet ditt er å forsøke å sikre at gamma-sikringen din vil betale for hele eller det meste av tiden forfall som din posisjon vil oppleve. Utgangen fra strategien er imidlertid i utgangspunktet en liste over priser i det underliggende som du har til hensikt å sikre din gamma. Så let8217s ser på noen typiske måter å bestemme disse prisene på. Gamma sikring med break-even i tankene Dette er en felles gamma sikringsstrategi. Hvis handelsmannen vet sin teta regning, kan han re-arrangere Profits x-formelen for å beregne avstanden han trenger spotprisen for å bevege seg for å bryte til og med på hans faktura. Med andre ord må han finne endringen i spotprisen x, hvor fortjenesten er satt lik hans teta regning. Here8217s et eksempel: Anta at næringsdrivende betaler 1000 per dag (theta regningen) for å være lang 100 gamma. Hvor langt trenger han stedet å bevege seg til å bryte seg med en gamma hedge Svar: x (1000 2) 100 c.4.47 poeng. Så må spotproduktet bevege seg med 4,47 poeng for en gamma-sikring for å dekke denne theta-regningen på 1000. Husk dette antar ikke noen kontraktmultiplikator. Når du gjør denne beregningen i produktet, må du huske størrelsen på multiplikatoren og sørge for at svaret ditt gir intuitiv følelse. Så strategien her kan være å se på gamma hedge når spotprisen har flyttet rundt 4,5 poeng og dermed dekke theta-forfallet. Gamma-sikring med underforstått standardavvik i tankene Et annet tiltak som noen handelsmenn anser er den daglige standardavviket som indikeres av opsjonene, og for å se om de kan oppnå det som et gammasikringsnivå. For eksempel, hvis det underliggende handler på 100 og handelsmannen er lang noen alternativer for pengene, med en underforstått volatilitet på 25, antyder dette en forventet daglig standardavvik på 1,58. Dette kommer fra en annen formel som er verdt å huske: Daglig sd Spotpris Implisitt volatilitet 250 Jeg har alltid brukt 15,8 for kvadratroten på 250. 250 er også en tilnærming som representerer antall handelsdager i kalenderåret. Nå dersom avkastningen til det underliggende er logg-normalt fordelt (som standard Black-Scholes-prismodellen antar selv om det generelt ikke er tilfelle på lang sikt), kan vi forvente at den underliggende skal oppnå denne standardavviket på omtrent 64 av tiden. Husk at dette er svært teoretisk og i virkeligheten bare bør brukes som en veldig grov og klar tommelfingerregel. Likevel kan det være et nyttig nivå for å ha opp one8217s ermet. Hvis stedet beveger seg 1,58 i dette tilfellet (spesielt på det åpne), vil en gamma sikring på dette nivået trolig dekke mye eller mer enn hele dag8217s teta regning. Dette er intuitivt fordi denne 8216size8217 av bevegelsen i underliggende er 8216expected8217 så det virker 8216fair8217 at gamma-fortjenesten på dette tidspunktet bør dekke stort sett teta regningen. Hvis stedet beveger seg mer enn det daglige sd-nummeret konsekvent, foreslår det at den faktiske volatiliteten er større enn den underforståtte volatiliteten indikerer, og at profitt fra gamma kan være mulig. At8217s hvorfor handelsmenn vil overvåke dette nummeret, i det minste mentalt, på kort sikt. Gamma sikring til 8216ensure8217 minst delvis dekning av theta regning Dette er en felles strategi for handelsfolk som ikke liker å være kort gamma (på grunn av risikoen for eksplosive tap), men også misliker theta regningen knyttet til lange gamma posisjoner (på grunn av 8216bleed8217 til deres posisjon). Så det er ganske vanlig for markeds beslutningstakere som forventer å skaffe seg overskudd i løpet av dagen med scalping eller trading volatilitet, men som er kjerne lang gamma (og derfor opplever en daglig theta bløder fra deres stilling), å ansette en strategi for gamma-sikring rimelig 8216tightly8217. Dette betyr sikring av gamma i forholdsvis tette intervaller. Husk at fortjenesten fra en gammasikring er eksponentielt knyttet til avstanden til gamma-sikringen. Så ved sikring med nærmere intervaller, er fortjenesten fra hver sikring mye lavere. Men den positive siden til denne strategien er at du er mer sannsynlig å dekke minst noen av theta-regningen. Let8217s tar et eksempel. Spot handler på 100. Jeg regner med at for å betale for min faktura, må jeg ha en gamma hekk 1,50 unna herfra. Så jeg kunne jobbe gamma sikringer på 98,5 og 101,50. Dette kan imidlertid føles litt 8220all-eller-ingenting8221. Hvis jeg ikke klarer å få de gamma hekkene og stedet slutter dagen i nærheten av 100, vil jeg trolig miste hele teta regningen. Så kanskje jeg vil sikre 75 cent unna i stedet. Husk at en sikring 0,75 unna bare vil være like lønnsom som en hekk 1,50 unna. Så nå trenger jeg fire slike hekker for å dekke theta-regningen. Noen handelsmenn vil gå videre. De forklarer at det er bedre for dem å hekke si hver 20 cent og håper å få mange, mange hekker i dag. Tanken her er å bytte risiko fra å være binær (8216Jeg dekke min teta regning helt og fullt jeg dekker 0 av min theta bill8217) til noe veiet mot 8216I dekker noen av mine theta bill8217. Dette er bare et spørsmål om preferanse. En annen fordel for denne strategien er at sjansen for en og annen tilfelle er alltid der. Hvert så ofte kan det underliggende produktet bevege seg voldsomt. Den lange gamma-spilleren vil oppleve store utbetalinger på slike dager. Husk også den korte gamma-spilleren kan også bruke denne gamma sikringsstrategien i revers. Negative gamma-sikringer små og ofte minimerer risikoen for svært store tap (selv om de ikke beskytter mot gapforskyvninger som for eksempel åpning av auksjoner). Den korte gamma-spilleren kan håpe å holde noe av det daglige teta-fallet fra å være kort ved å hindre tap fra kort gamma spiral. Risikoen for denne tilnærmingen er sikring for ofte, og 8282 opptelling av premien han vil samle fra å være kort theta. Delvis gamma sikring Fordi fortjenesten fra gamma eksponentielt øker med spotprisen beveger seg, er en annen strategi å bare delvis gamma hekke og forsøke å la fortjenesten løpe på de resterende delene. For eksempel, hvis jeg har 100 gamma og stedet samler 1 poeng, vil jeg være lang 100 deltas. Nå kunne jeg gamma hekke her og selge alle 100 deltasene. Imidlertid kan jeg føle at stedet skal fortsette å rallye. Selvfølgelig kunne jeg gå galt. Hvis stedet ganske enkelt faller tilbake til uendret, vil jeg ha forsinket gamma fortjenesten hvis jeg ikke klarte å gamma hekk. Hvis jeg imidlertid hekker, blir deltaet mitt nullstillet, og selv om jeg fortsatt vil tjene på et ytterligere rally, vil det ikke være nesten like lønnsomt som om jeg ennå ikke hadde sikret. En tredje vei da er å delvis hekke. Hvis jeg sier at jeg selger 50 mange av mine 100 lange deltager, vil jeg fortsette å bære de resterende 50 deltasene høyere hvis stedet samles. I tillegg (hvis jeg fortsatt er lang gamma) vil jeg plukke opp nye lange deltager underveis. Delvis sikring kan være en måte å la noen av deltakerene fortsette å løpe mens de sperrer i noen fortjeneste fra det første trekket. Hvis stedet faller tilbake til det opprinnelige nivået, har jeg i hvert fall delvis sikret jeg gjort noen gamma fortjeneste fra farten. Takk for at du deler dette.